Нефть превращается в бумагу

Вы проснулись и не знаете, почему все – ваши коллеги, сотрудники, деловые партнеры, журналисты, политики, банкиры так обеспокоены? Всеобщее замешательство в нефтяной среде вызвано непониманием происходящего, а точнее – крушением былых идеалов. Давайте оглянемся назад.

Аксиомы нефтяного рынка на протяжении последних лет были следующие:
1. Если Американский институт нефти (API) и Департамент энергии (DOE) сообщают о снижении запасов нефти и нефтепродуктов в США, то цены на нефть растут.
2. Если падает американский доллар, то цены на нефть растут.
3. Если присутствует политическая напряженность в одном из нефтяных регионов – цены на нефть растут.
А теперь обо всем по порядку.

Американский доллар в мае неуклонно рос – с 1,45 до 1,2 USD/EUR. Выше вспоминали о том, что в таком случае цены нефть и нефтепродукты должны снижаться. Но на деле мы видим высокие цены и лишь в последнее время некоторое снижение, которое, впрочем, СМИ связывают с другими факторами. Так где же причина высоких цен, может, в пункте №3?
Пункт №3
Вы помните, когда газеты пишут об «иранской проблеме» или «нигерийских повстанцах», цены сходят с ума из-за возможных проблем с поставками. В этом году, вроде бы, в Багдаде все спокойно (без перемен, скажем так), ничего особенно не слышно из Нигерии. Так почему нефть в апреле была $85/барр.?

Читать специализированную прессу в последнее время стало просто смешно. Причины событий на рынке ищутся по факту. И те факторы, которые вчера играли на повышение, сегодня почему-то привели к снижению...

Почему же «историческая правда» не работает? Думаю, причины подорожания нефти в 2009-2010 гг. следует искать не в пунктах 1, 2 или 3, как это было в 2005-2008 гг.

По моему глубокому убеждению, все дело в том, что рынок нефти перестал быть товарным рынком в прямом понимании этого слова. Наблюдая за тем, как нефтяной рынок корреспондируется с рынками финансовых инструментов, акций и других ценных бумаг, можно сделать вывод, что он ничем от них не отличается! Рынок нефти имеет все больше признаков «бумажного» рынка:

- последние годы он «работает» на базисе тех же новостей, что и рынок акций;

- половина всех позиций на биржах NYMEX и ICE на нефтяные (Brent, WTI) фьючерсные контракты «открыты» не нефтяниками (коммерсантами), которые имеют фьючерсный продукт и хеджируют цену нефти, а финансовыми институтами – банками, фондами, инвестирующими в товарные рынки, хедж-фондами, и даже соседом Петровым из соседнего подъезда. Убедитесь в этом сами на странице американской комиссии по торговле фьючерсными товарами – http://www.cftc.gov/oce/web/crude_oil.htm. Отсюда же следует, что в 1995 г. такие институты занимали только 5% всех «бумажных» операций с нефтью, тогда как в 2003 г. уже 20%, а сегодня – 50%.

Забудьте прямо сейчас, что рынок нефти – это товарный рынок. Он не так давно «официально» превратился в рынок, похожий на фондовый.
Не секрет, что нефтяники (половина нынешнего рынка), хеджируя нефть, страхуются от непрогнозируемых скачков или падений – они фиксируют стоимость той нефти, которую добудут, продадут, переработают... Это не банда хулиганов, которая впрыгивает/выпрыгивает из автобуса, как только цена резко меняется.
А что финансовые институции – другая половина рынка? За ними не только внушительные деньги, но и прекрасный аппетит. Чтобы заработать больше, они торгуют, минимизируя вкладываемые деньги – идут в ход spread trading, margin trading, при которых необязательно иметь те деньги, которые нужны для оплаты всех совершаемых сделок. И не только – деньги для таких операций занимаются на 1-7 дней (ну максимум месяц, потому что такие деньги самые дешевые). Что если на рынке в один день случится то, что случилось в 2008 г. и взаймы уже никто не даст? А теперь представьте, что 50% рынка начинает хаотично сливать свои позиции, чтобы вытащить деньги назад...

Сегодня мировая экономика вошла в новый кризис – кризис задолженности. Отныне нет уверенности не только в отношении устойчивости того или иного банка, теперь никто не может поручиться за то, что не обанкротится та или иная страна. Что же происходит? Когда начался экономический спад во время первой волны мирового кризиса, ВВП стран начал снижаться, государства брали взаймы огромные суммы, чтобы сохранить ликвидность системы и «перезапустить» экономику. Некоторые страны, как мы теперь знаем, заимствовали слишком много... Текущий долговой кризис может стать более серьезным, чем кризис кредитный.
Евросоюз сформировал стабилизационный фонд в размере EUR 700 млрд для поддержки тех стран, которые испытывают трудности (никто не хотел давать деньги Греции под 12-15%, в то время как в Германии было рефинансирование задолженности под 3% годовых). Означает ли это печатание денег? Нет, похоже, другие члены ЕС, у которых соотношение ВВП и заемных средств ниже, будут занимать больше денег, чтобы помочь Греции. Это временная мера, которая смягчит нынешние трудности, но не устранит системные проблемы. А кто поручится за США, которые являются самым крупным должником в мире, если такая необходимость возникнет?
Ясно одно – сейчас мировая экономика нестабильна. Есть много неизвестных. Догадываетесь, у кого крупные задолженности? У банков. Поскольку их долги обеспечивают другие займы и кредиты. Что делать, если скажем, Испания не выплатит свои долги? Сколько всемирных банков пойдут ко дну? Тогда возможен еще один кризис...

Думаю, не стоит ожидать резкого движения товарооборота/акций в ближайшие месяцы, пока «система» не будет исправлена. Держу пари, что в июне мы не увидим высоких цен на нефть. Просматривая новости и пытаясь прогнозировать цену на завтра или послезавтра – забудьте о запасах нефти, политической напряженности как главных причинах движения нефтяных цен, а посмотрите на ключевые слова «оживление мировой экономики» или «кризис». Они-то и есть главными двигателями для нефтяных цен сегодня и в этом году.