Exxon, Shell готовы к дешевой нефти лучше конкурентов

Нефтяные компании Exxon Mobil Corp. и Royal Dutch Shell смогут лучше конкурентов пережить падение цен на нефть, потому что почти завершили крупные инвестиционные проекты, считают аналитики.

«Обе компании уже вступили в фазу снижения расходов, крупные проекты будут завершены и введены в эксплуатацию в течение двух лет», – говорится в отчете рейтингового агентства Moody's.

Exxon в прошлом году начала восемь больших проектов по добыче нефти и газа в разных регионах мира, включая Папуа-Новую Гвинею, Абу Даби и Мексиканский залив. Shell начала четыре проекта в Мексиканском заливе, Нигерии и Малайзии.

Exxon, крупнейшая публичная нефтяная компания мира, планирует снизить расходы на проекты в этом году на 11% до $34 млрд, что не окажет значительного влияния на добычу. Shell планирует потратить $35 млрд в 2015 г. и сократить расходы на $15 млрд в течение трех лет, также не ожидая сокращения добычи.

В то же время Chevron и Total находятся на этапе увеличения расходов на новые проекты, и этим компаниям придется повысить заимствования, говорится в отчете Moody's.

BP сократила расходы и рабочие места и заморозила зарплаты, но ей все равно предстоят значительные траты в связи с разливом нефти в Мексиканском заливе в 2010 г. и долей в «Роснефти».

Большинство крупных нефтяных компаний объявили о сокращении бюджетов на 10-15% в этом году, некоторые приостановили выкуп акций, возобновили выплату дивидендов акциями и оставили денежные дивиденды на прежнем уровне. По мнению аналитиков, Shell и Exxon более других компаний способны сохранить расходы и дивиденды, если цены на нефть останутся ниже $60/барр., а также смогут скупать активы по сниженным ценам.

«Обладатели более сильного баланса смогут приобрести больше активов в период спада, например, недорогих производителей сланцевой нефти в США, находящихся в тяжелом финансовом положении», – отметил аналитик Mirabaud Asset Management в Лондоне Кирилл Пышкин.

По мнению Moody's, у всех больших компаний в этом году будет отрицательный денежный поток, отчего им придется прибегать к заимствованиям. Все компании подчеркнули, что не ожидают проблем с получением кредитов, так как имеют отношение задолженности к собственному капиталу ниже 20 процентов.

«Крупные компании с рейтингами АА и ААА по-прежнему имеют доступ к привлекательным источникам финансирования. Их балансы способны выдержать один-два года низких цен», – сказал аналитик Wood Mackenzie Том Элакот.

Shell и Exxon способны оставаться рентабельными при более низких ценах на нефть, чем большинство конкурентов. По расчетам аналитиков Jefferies, в 2015 г. порог рентабельности для обеих компаний наступит при ценах около $75-80/барр. Для сравнения, Chevron, BP и Eni будут безубыточными при цене не ниже, соответственно, $95, $100 и $120/барр., тогда как среднегодовая цена Brent прогнозируется на уровне $56 за баррель.

Однако с точки зрения инвестиций акции Exxon не самые привлекательные, поскольку дивиденды ниже, чем у конкурентов, и потенциал роста котировок невелик.
 
«Хотя [Exxon] сохраняет значительную устойчивость к падению цен на нефть, мы считаем, что рынок начинает инвестировать в более рискованные акции», – написал в отчете аналитик BMO Capital Markets Иэн Рид, советующий покупать акции Shell.
 
По результатам проведенного Reuters опроса, 15 из 23 аналитиков оценивают акции Exxon нейтрально и только пять советуют покупать их. Что касается Shell, 10 из 20 аналитиков рекомендуют покупать их, а девять советуют держать.
 
Наиболее перспективными выглядят акции Total: 17 аналитиков рекомендуют покупать их, 16 - держать и только двое – продавать.